第17期（2020年7月16日），素材来源于网络，知识产权归属于原版权方，编辑：智慧金融研究院（RXX）
导读：
本期我们选取了市场热点、监管政策和金融科技三个领域的三条重要信息。
第1条聚焦上半年金融统计数据发布会央行主要官员就近期市场热点的回应和表态。核心内容包括资管新规过渡期大概率延期，资管产品净值化趋势下银行理财阶段性浮亏属正常现象，上半年贷款创新高并有望在下半年延续，逆周期调节和阶段性特殊化定向工具是当前货币政策主线，下半年宏观经济有望企稳，房地产融资将继续严控，信托爆雷将会有更多监管介入但会坚持以市场化、法制化方式解决等。
第2条关注银保监会就影子银行和交叉金融业务开展的新一轮整治及相关指引。今年以来，银保监会高度关注影子银行和交叉金融业务问题，相关议题在多个场合和政策文件中被提及。这一方面是落实资管新规和理财新规，扭转金融脱实向虚倾向，更好支持实体经济发展，缓解疫情带来的经济下行压力措施的体现。另一方面，也是因为当前货币宽松环境下，信贷资金违规流入房市股市等苗头重现，居民和企业杠杆率可能再度失控，经济转型成果可能前功尽弃，监管以此敲打市场机构。此轮整治要重点领会答记者问中一个核心要求、两个坚决、五个严禁的精髓。
第3条探讨互联网保险创新成果、隐患和监管及其进一步发展的方向。银保监会近日出台指引，对互联网保险销售进行规范，出发点在于互联网保险高速发展同时忽视了对消费者的保护，销售误导和变相强制搭售等问题突出。这一规范的出台并非抑制互联网保险创新，而是亡羊补牢，使相关活动有法可依。除了渠道创新之外，互联网保险还可以从场景化和平台化入手进行更多深入的创新。一方面加大与外部场景平台的合作和自建消费场景，另一方面对传统保险机构和业务进行数字化升级，将其打造成开放式平台和新型保险生态。
一、市场热点：
⑴央行回应资管新规过渡期、货币政策、理财浮亏、信托风险处置等热点问题
7月10日，央行召开2020年上半年金融统计数据新闻发布会。
办公厅主任周学东、调查统计司司长阮健弘、研究局局长王信、金融市场司司长邹澜、金融稳定局局长孙天琦、货币政策司副司长郭凯就资管新规、金融数据、货币政策、普惠小微贷款、信托风险等热点问题回答提问。
（一）资管业
①疫情冲击下，资管新规过渡期应该延长
周学东表示，因为今年受到疫情冲击，应该将资管新规的过渡期延长。各界对资管新规过渡期延长的建议比较多，但是无论是延1年、2年还是3年，对金融机构来说，关键是必须要转型。再想回到过去那样大搞表外业务、以钱炒钱、制造金融乱象是不可能了。
孙天琦称，下一步，人民银行将会同有关部门在坚持资管新规基本要求的基础上，密切跟踪监测资管业务规范整改的情况，按照实事求是的原则做好相关工作，稳妥有序推进资管行业的整改与转型。
②5月末资管产品总量90.1万亿元，风险进一步收敛
阮健弘介绍，“一行两会一局”共同建立资管产品的统计制度，统计范围包括八大类：银行的非保本理财、信托公司的资管产品、证券公司及其子公司的资管产品、基金管理公司及其子公司的专户、期货公司及其子公司的资管产品、保险的资管产品、金融资产投资公司的资管产品、公募基金。
到今年5月末，这些资管产品直接汇总的资产总量是90.1万亿元，比年初增加了4万亿，同比增长3.5%。
总体来看，资管产品的风险进一步收敛。
一是同业交叉持有的占比持续下降。。
二是杠杆率回落。
三是净值型产品占比持续上升。
四是非标准化的债权规模持续减少。
（二）银行业
①理财出现阶段性浮亏是正常现象
阮健弘称，市场变化必然会导致净值产品的波动，这是合理的，目前净值产品的占比已经达60%，这么大的规模，阶段性的浮亏也是一个正常的现象。
②上半年贷款新增量达历史最高水平，下半年将保持平稳增长
今年上半年，在直接和间接融资共同发力之下，社融增量累计为20.83万亿元，同比多增6.22万亿元；上半年金融机构对实体经济发放的人民币贷款新增量是12.33万亿元，达历史最高水平。
阮健弘表示，预计下半年货币信贷以及社融会保持平稳增长的态势。
郭凯也预计，下半年货币信贷基本与去年相比略有增加，全年新增贷款大概20万亿元左右。
（三）宏观经济
①货币政策立场仍然稳健，更加强调适度二字
郭凯介绍，今年疫情发生以来，我国的货币政策实则有两个主线：
第一个主线是正常的货币政策逆周期调节，通过总量、价格、结构工具来提供对实体经济的支持，使货币信贷能够为经济复苏提供足够的支持。
第二个主线是针对疫情出台的一些特殊的、阶段性的货币政策工具。
②下半年经济运行维持向好态势
王信表示，总体上，我国经济运行目前持续好转，从各项经济指标看，这个态势比较明显。
从投资来看，我国以5G网络、工业互联网等为代表的新基建项目以及其他投资项目的落地，有望使得投资成为促进经济增长非常重要的推动力。
消费也明显呈现边际改善的情况。
出口增长虽然可能下滑，但和主要经济体相比，我国出口状况相对较好。
预计未来物价总体稳定，CPI涨幅或有所回落，PPI同比跌幅收窄。
（四）其它热点
①房地产融资占比逐年下降
邹澜介绍称，商业银行对房地产行业新增贷款占各项贷款增量的比例，曾经高达43%、44%，这些年在相应的政策引导下，这个比例逐年下降，今年1至5月份占比已经降到25%。
②对信托公司“爆雷”正在研究方案，坚持市场化法治化
孙天琦说，对安信信托、四川信托等信托公司等风险暴露案例，相关监管部门和地方政府正在研究方案，人民银行也在紧密配合。
第一，坚持市场化、法治化的原则，压实相关金融机构和相关股东的主体责任。
第二，依法保护投资者的合法权益，保护这些投资者的知情权、公平选择权、财产安全权、求得赔偿权等合法权益。
第三，加强投资者教育，帮助投资者树立“收益自享、风险自担”的风险责任意识，准确评估自身风险承担能力。产品处理上，要严肃市场纪律，防止道德风险和逆向选择。
第四，对监管部门而言要举一反三，加强金融业行为监管体系的构建，规范类似产品的销售行为，杜绝欺诈误导投资者，保护投资者合法权益。
*相关资讯：2020年上半年金融统计数据新闻发布会文字实录
二、监管政策：
⑵银保监再提严防影子银行和交叉金融业务风险
7月14日，银保监会发布《关于近年影子银行和交叉金融业务监管检查发现主要问题的通报》。
（一）新一轮整治基本情况
此次《通报》是对过去几年银保监会在监管检查中发现和查处问题的一个较为系统的梳理。
问题主要包括：
①“资管新规”“理财新规”执行不到位，过渡期业务整改不到位，新业务违背禁止刚性兑付要求等；
②业务风险隔离不审慎，理财资金违规承接表内不良资产，理财产品间通过非公允交易调节收益等。
③同时，还通报了结构性存款、委托贷款、银信业务、银保业务、信保业务及投资者保护等方面存在的突出问题。
经大力整治，三年来已累计压降影子银行规模16万亿元，其中大部分为结构复杂、存在较大监管套利和风险隐患的高风险业务，影子银行和交叉金融风险持续收敛。
截至一季度末，同业理财余额8460亿元，较历史峰值缩减87%；金融同业通道业务实收信托较历史峰值下降近5万亿元。
（二）历史脉络
影子银行、交叉金融业务问题在过去一段时间被频繁提及。
6月，银保监会印发的《关于开展银行业保险业市场乱象整治“回头看”工作的通知》也指出，各银行保险机构要对照2020年市场乱象整治工作要点，持续深入开展股权与公司治理、宏观政策执行、业务经营、影子银行和交叉金融业务等领域违法违规问题排查。
7月11日，银保监会新闻发言人在谈及当前银行保险机构面临的突出风险与挑战时提到，“部分市场乱象有所反弹。一些高风险影子银行死灰复燃，有的以新形式新面目企图卷土重来。企业、住户等部门杠杆率上升。部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫”。
（三）本轮核心要点
此次通报没有提新的监管要求，所提要求均为对现行监管规定的重申和强调。
但需特别关注：
①一个“核心要求”：
坚持回归本源、专注主业。
②两个“坚决”：
坚决深化改革、推动创新、完善影子银行和交叉金融业务治理，提高金融服务实体经济水平；
坚决打击违法违规行为，持之以恒拆解高风险影子银行业务，规范整治结构复杂金融产品。
③五个“严禁”：
严禁多层嵌套投资、资金空转，结构复杂产品和业务死灰复燃；
严禁监管套利、假创新和伪创新行为，发行超出风控水平和管理能力、尽职管理不到位的金融产品；
严禁选择性落实新规要求，过渡期整改不积极不到位，过渡期内新增资金池运作、长期限的非标资产，母行与理财子公司间产品划转不合规、利益输送、风险交叉传染；
严禁资金违规流入股市，违规投向房地产领域、“两高一剩”等限制性领域；
严禁不当宣传和销售，降低投资者准入门槛，严重侵害金融投资者和消费者合法权益。
（四）体现的监管思路
银保监会通报影子银行和交叉金融业务的突出问题，体现了在疫情防控常态化背景下的金融监管思路：
①要稳住金融杠杆率，规范影子银行和交叉金融业务的发展，加强合规检查和督促整改，也要防止不良率过快上升，避免杠杆快速衰退导致的系统性风险；
②要引导金融活水回归本源，支持服务实体经济、中小微企业和普惠金融，鼓励合理适度的金融创新，逆周期缓冲疫情带来的宏观经济下行风险。
*相关资讯：银保监会有关部门负责人就通报影子银行和交叉金融业务突出问题答记者问
三、金融科技：
⑶互联网保险创新不局限于渠道，场景化、平台化或成突破点
（一）互联网保险销售引监管关注
近年来，互联网保险虽然发展迅速，已经成为保险业重要的销售渠道，但期间监管政策的调整也使互联网保险的发展受到较大影响。
数据显示，2019年接到互联网保险消费投诉共1.99万件，同比增长88.59%，是2016年投诉量的7倍。
销售误导和变相强制搭售等问题突出，侵害消费者权益，严重影响了消费者的获得感。
银保监会日前发布《关于规范互联网保险销售行为可回溯管理的通知》。
该通知针对当前互联网保险碎片化、小额化趋势以及广泛触达各类消费者的客观背景下投诉增多问题，旨在从销售端明确规则，厘清权责，从而促进互联网保险业务健康发展。
（二）互联网保险创新不仅限于渠道
究竟如何实现合理创新，形成传统保险的有效补充，乃至构建更良好的金融生态，考验着保险机构的长期战略眼光和发展智慧。
①互联网保险不能满足于单纯的渠道创新，而应当依托互联网平台拓展场景化产品创新，促进形成新业态、新生态。
互联网保险产品并非线下业务的线上化。
业务初期各方可能看中的是其渠道带来的成本优势、程序便利。
但几年来的实践表明，互联网保险产品在一些内容、服务上的创新更能拓展其发展空间。
通过与互联网平台合作，场景化保险将保险产品融入用户常规交易流程中，契合大众互联网消费习惯，覆盖了特定场景下客户的风险需求，场景化保险在电商、航旅、共享经济等众多领域得到了广泛应用。
②互联网保险要充分发挥技术赋能的优势，形成平台化、生态化发展模式。
互联网保险产品是平台化大趋势中的一分子。
一方面，基于其技术效应、去中介效应、集聚效应等价值主张，平台经济模式给保险业务的经营带来了新的模式。
另一方面，互联网保险不仅扮演着风险的财务补偿角色，而且融入客户发展的生态体系之中。
（三）互联网保险创新蕴含的风险
在欣慰于大数据、人工智能等科技进步在给保险业带来商业模式升级重构的同时，也必须看到由此产生的风险的多样化和复杂化挑战；
而新业务、新模式的探索，也可能形成一段时期内的“监管真空”，业务合规性风险需谨慎评估
银保监会逐步完善相关法规，正是希望这一创新性的金融产品销售方式能够发挥更大作用。
